京津冀产业大单落定 5只概念股价值分析

　　工作布景：

　　京津冀一体化将带来巨量投资，并发生年夜量di投资机缘，据财政部测算，京津冀一体化未来6年需求投入42万亿元。

　　5月18ri，中国?廊坊国际经济商业洽谈会“京津冀财富立异协同睁开高端会议”zai河北省廊坊市进行。会议以京津冀协同睁开规划di钻研和落实实践步履为中心，旨zai推进京津冀财富立异协同睁开，充沛阐扬河北省zai区位睁开上di财富优势。

　　借助此次中国廊坊国际经济商业洽谈会di春风，河北省涿州市yezai此间进行招商推介会，领受le北京、天津、中国台湾和澳年夜利亚等国内外埠98家企业介入，并现场告竣11ge项目签约，总投资额达亿元钱。

　　分解评论：

　　申万宏源ri前发布研报觉得，京津冀一体化将带来巨量投资，并发生年夜量di投资机缘，据财政部测算，京津冀一体化未来6年需求投入42万亿元。首先，交通一体化将带来良多严重投资项目，给基建、走运、口岸、建材等相关财富链带来机缘。重点引荐：江河建树、中储股份、华北高速、金隅股份。其次，zai一体化di树立睁开傍边，生态情形维护将成为必不成少中心面，经济与情形将协同睁开。未来或考试考试生态抵偿，建树生态基金来加年夜情形维护力度，这关于区域内环保企业带来睁开契机。重点引荐：国电清爽、始创股份、万邦达、碧水源。第三，财富进级转移将shi一体化另一重点，河北、天津承接北京di财富转移，将对当didi房di产企业带来增值机缘。此外，北京将做年夜做强计谋性新兴财富。

　　5只概念股价值分解：

　　重点引荐：华夏幸福、首开股份、中国武夷、中关村、钢研高纳。

　　华夏幸福-联袂太库科技打造立异孵化系统，打通孵化~加速~财富化~财富效劳di价值链条

　　2015年5月4ri，华夏幸福(钱，买入)通知布告：1）公司拟与太库科技（实践节制人王文学师长教师节制di公司）签定《立异孵化系统计谋协作框架和谈》，双方将zai共建财富立异睁开体例、孵化器运营、b2b立异效劳才干树立以及详尽财富化项目落di等方面睁开协作；2）公司拟刊行公司债券规模不超越钱40亿元，其中首期刊行规模不超越钱20亿元，募集资金拟用于填补勾当资金、出借借债或项目投资等契合国家法令律例轨则di用处。

　　点评：

　　1）联袂太库科技打造立异孵化系统，打通孵化-加速-财富化-财富效劳di价值链条。zai当前国家鼓舞立异驱动、转型睁开、树立立异型国家di年夜情形下，公司但愿尽快根究“全球手艺-华夏加速-中国发现”di立异睁开体例，而太库科技作为一家专注于孵化器运营打点和科技创业企业培育di专业机构，双方di协作将辅佐公司打造立异孵化系统，打通孵化-加速-财富化-财富效劳di价值链条。其中，值得关注dishi，双方商定：1）关于太库科技zai孵化器运营打点过程中经由自身资本优势取得di收益，公司将介入分红；2）双方必定15年内树立位于北京、上海、深圳、硅谷、以色列、韩国、德国、河北等10ge奉求运营孵化器项目，快速全球规划，助力公司立异睁开体例。

　　2）前期70亿元定增叠加本次40亿元公司债，助力公司更高速发展。2015年2月13ri，公司通知布告拟非公开刊行a股股票，募资总额不超越70亿元；2015年5月4ri，公司通知布告拟刊行公司债券规模不超越钱40亿元。这将进一步增强公司di融资才干及降低资金成本，同时，关于净资产收益率高达%di公司而言，更强di融资才干ye将助力公司更高速di发展。

　　3）进一步完美立异孵化系统，重申买入评级。华夏幸福依托配合di财富新城体例顺应时代睁开di呼叫，zai自己国财富刷新进级、新型城镇化深化和京津冀一体化推进等时代年夜布景下，焕发出极强di生命力，持续展示出争先行业di业绩和发卖默示；依托财富新城，公司后续将继续优化和进级公司di营业体例，全力于打造“以企业效劳为中心”di平台生态系统，打造立异孵化系统，打通孵化-加速-财富化-财富效劳di价值链条，掀开新di发展空间；此外，公司去年以来进一步lele聚焦京津冀区域di计谋，鼎力拓展京津冀项目，今朝该区域奉求面积达1，755平方公里，无疑shi京津冀规划第一受益标di。自己们分袂维持公司2015-16年di每股收益展望为和元，重申买入评级。

　　神开股份-“财富+成本”新睁开规划不变

　　公司通知布告2014年年报及2015年一季报，2014年公司收入、归母净利润分袂为亿、亿，同比分袂下滑%，增添%，低于业绩快报数据；1季度收入与归母净利润分袂为亿、亿，同比分袂下滑%，增添%；估量上半年业绩变换为-10%-20%。国际油价年夜幅下跌，国际石油配备市场低迷，国内市场需求不足仍zai持续，公司业绩承压。

　　跟着油价下降倒闭高成本产能di推出，油价正zai一再中坚持反弹趋向，估量中持久油价上升至70-80美金di边缘成本线。同时，公司di刷新仍zai继续，定、测、录仪器一体化和美、俄、中东市场拓展从未止步，主业受油价影响后企稳可期、外延可期。自己们下调2015-16年每股收益展望至、元，17年展望为元，因为今朝股价已超越自己们前期目de价，自己们上调目de价至元，下调评级至谨严买入。

　　支撑评级di要点

　　受国内外石油配备市场低迷影响，2014年四时度起业绩下滑。油价自2014年3季度初步下跌，油服与设备企业受油价影响滞后约1-2ge季度，因而影响年夜都自4季度起展现。公司4季度完成收入与归母净利润分袂为亿、593万，分袂同比下降12%、10%，低于业绩快报所披露数据。

　　高成本产能陆续退出，油价zai一再与不合中强势反弹。油价zai筑底过程中慢慢呈现页岩油破产、成本开支缩减、di缘政治风险与国际巨子斯伦贝谢年夜幅吃亏减产等迹象，油价正处于震动向上趋向中，you望抵达70美金di边缘成本线。油服与设备上市公司股价随油价已you反弹，业绩传导仍需时ri。

　　定测录一体化和海外渠道树登时新睁开规划不变，撑持持久睁开。公司收购杭州丰禾shi一体化规划di第一步，海外渠道树立ye经由zai俄罗斯、迪拜设立孙公司慢慢完成。“财富+成本”di规划you望撑持公司持续发展。

　　评级面临di首要风险

　　油价反弹不达预期持久zai底部盘桓；新睁开规划搁浅不顺。

　　估值

　　自己们下调2015-16年每股收益展望至、元，17年展望为元，因为今朝股价已超越自己们前期元目de价，自己们上调目de价至元，下调评级至谨严买入。

　　中国武夷-中心区具you年夜量土di，京津冀引爆价值发现

　　1、张高丽查询拜访调研河北刺激京津冀板块

　　3月26ri，中共中心政治局常委、国务院副总理张高丽zai省委书记周本顺等陪同下到廊坊市查询拜访调研。zai查询拜访中张高丽指出：推进京津冀协同睁开工作曾经进入重点打破、抓好落实di关头阶段。

　　下一步推进京津冀协同睁开，要加速推进一批zai建项目和打算新开工项目，做好项目储蓄，以项目树立带动重点规模率先打破，阐扬严重项目对稳增添和协同睁开di关头浸染。这将市场di热点再次引到京津冀经济圈上，自己们觉得后期京津冀必将深化。依据媒体di报道，北京、天津、河北协同睁开顶层设计打算“协同睁开规划纲要”(下称规划纲要)曾经完成，依摄影关部署，将于今年3月底摆布发布。zai《规划纲要》里，除北京政治、文化、科技立异、国际交往di四中心位置不变以外，天津调整为一ge基di三ge区，河北调整为四ge基di。今朝市场对《规划纲要》出台di预期激烈，自己们依然看好中国武夷di投资机缘。

　　2、通州zai京津冀中心肠域睁开前景可不美观

　　通州区shi北京重点睁开di新城之一，shi面向区域经济可持续睁开di综合效劳新城，yeshi北京介入京津冀经济圈区域协作睁开di主要基di。通州新城规划规模内助口为万，其中新城城区规划生齿为90万。此后zai睁开目deshi区域效劳中心、文化财富基di、滨水宜居新城。影视城ye将入户通州。通州区shi北京重点睁开di新城之一，shi面向区域经济可持续睁开di综合效劳新城，yeshi北京介入京津冀经济圈区域协作睁开di主要基di。通州新城规划规模内助口为万，其中新城城区规划生齿为90万。此后zai睁开目deshi区域效劳中心、文化财富基di、滨水宜居新城。影视城ye将入户通州。

　　依据北京di最新请求，通州将积极融入首都睁开年夜局，zai落实首国都市计谋定位上担起承接与疏解di双重义务，zai构建“高精尖”经济结构上担起财富睁开和城市睁开di双重义务，zai京津冀协同睁开上担起自身睁开和协同睁开di双重义务，尽利巴北京城市副中心打组成为世界一流di现代化国际新城。通州zai京津冀中心肠域睁开前景可不美观。

　　3、公司具you土di优势，2015年又发新力

　　中国武夷zai通州di项目居通州区新城di中心区，今朝公司zai北京通州现已开发完工le水仙园、牡丹园、紫荆园、月季园四ge园区共计约60万平方米，已入住生齿近二万人。公司zai通州尚you600亩土di，项目正积极按北京规划委南区项目规划定见复函di请求，推进南区项目开发工作，并先期做好保证房di开工工作。此外公司推进重庆武夷、南京武宁、南平武夷名仕园、涵江武夷嘉园、建瓯武夷、诏安武夷现you楼盘di发卖；做好南京、涵江、周宁三ge新di块前期开工筹备工作；启动喷香港武夷收购di永兴街3-7号旧楼重建项目本色性di开发工作。

　　中国武夷今朝zai北京通州武夷花园南侧尚you600亩待土di，依据you关规划项目建筑总面积100万平方米，其中年夜部门为室第用房。公司zai通州项目di100万平方米建筑面积di贮备算di上shi通州房di产开发企业中di航母：

　　公司100万平方米建筑面积di规模相当于通州区一年土di总成交di三分之一；

　　1、公司100万平方米建筑面积di规模为通州2013年年成交di室第和综合用di(含室第)总量di%，为2014年%；

　　2、公司100万平方米建筑面积di规模shi通州2012年至2014年室第和综合用di三年累计成交量di40%。

　　4、估值

　　自己们估量公司2014-2016年破产收入分袂为亿元、亿元和亿元，其中房di产开发营业分袂为亿元、亿元和亿元。跟着公司通州项目今年you望开工，公司di发卖收入将you较着前进。

　　经自己们展望，公司2014-2016年归属母公司净利润分袂shi亿元、亿元和亿元，对应dieps分袂为元/股、股和元/股。2006年以来公司历史上di最低pezai26倍摆布，思考2015年公司通州项目di行将启动将给公司此后几年带来高发展di机缘，自己们觉得给以公司30倍dipeshi合理di，按公司经自己们展望，公司2014-2016年归属母公司净利润分袂shi亿元、亿元和亿元，对应dieps分袂为元/股、股和元/股。

　　2006年以来公司历史上di最低pezai26倍摆布，思考2015年公司通州项目di行将启动将给公司此后几年带来高发展di机缘，自己们觉得给以公司30倍dipeshi合理di，按公司2015年di业绩展望计较，对应di相对估值应该为元/股。

　　经自己们测算，公司dinav估值为元/股。公司2015年2月9ri当前价钱元，较公司dinav折价30%，公司股价依然具you晋升空间。

　　5、投资评级

　　跟着公司通州项目今年you望开工，公司此后di发卖收入将you较着前进。自己们估量公司2014-2016年破产收入分袂为亿元、亿元和亿元，eps分袂为元/股、股和元/股，对应dipe为、和。公司合理估值区间zai元/股元/股之间，nav值为元/股，当前价钱元折价30%。维持公司“激烈引荐”di投资评级，三ge月目de价元/股。

　　中信建投-定增添码医药营业

　　公司拟以不低于元/股价钱，非公开刊行股份不超越亿股，募集资金12亿元，用于出借贷款及私募债、与军科院毒物药物钻研所共建药物代谢平台、盐酸苯环壬酯和盐酸纳曲酮增添新顺应症项目、收购山东华素少数股东权益、山东华素原料药及固体口服制剂消费线树立、华素制药品牌树立及填补勾当资金等项目。

　　简评

　　控股股东股东年夜比例介入。公司控股股东国美控股集团承诺以现金体例介入认购，金额为4亿元，占募集总额di1/3，锁按期为36ge月。控股股东年夜比例介入定增，并自动锁定36ge月，默示le年夜股东对公司聚焦医药营业di果断撑持与自抉择信念。

　　15年年夜约率为业绩拐点。公司继剥离中关村树立后，再次拟以不低于亿元价钱出卖中科霄云95%股权。中科霄云100%股权账面价值仅为亿元，评价价值为亿元，估量生意完成后将给公司带来约亿元投资收益，同时为公司削减约380万元吃亏，公司2015年表不美观业绩将年夜幅改善。同时zai定增项目出借贷款后，公司将削减近6亿元欠款，将年夜幅缓解公司di财政担负。

　　钢研高纳-鼓舞机制到位，订单不变增添

　　2015年4月17ri钢研高纳发布填补更正后di15年一季报，陈述期公司完成破产收入亿元，同比增添8％；完成归属母公司股东净利润亿元，同比增添6％。根基每股收益元。

　　点评：

　　锻造高温合金订单增添，变形和新型高温合金下降。锻造合金事业部zai坚持母合金较高市场份额di基本上，斥di倡议无邪弹精铸件市场，15年一季度订单和发卖收入都you所增添。变形高温合金事业部因为14年一季度订单和收入基数较高，15年一季度di订单和发卖收入同比you所下降。新型高温合金di金属间化合物事业部15年一季度订单和发卖收入都you所增添，其他新型高温合金di收入和订单you所下降。从国内高温合金应用市场来看，航空航天财富规模偏小，手艺水平you待晋升，从而影响对新型高温合金资料及制品di需求。公司今朝仍shi以锻造高温合金和变形高温合金系列产物为主，zai坚持现you市场份额di基本上，积极前进精铸件di比例、睁开其它变形高温合金di种类。

　　员工持股子公司一季度订单和收入较快增添。14年6月份，子公司河北德凯（注册成本4，000万元钱，钢研高纳持you75%股份，职工持you25%股份）和天津海德（注册成本4，000万元钱，钢研高纳持you80%股份，职工持you20%股份）正式成立，引入le打点层和中心员工持股打算。15年一季度两子公司订单和发卖收入都you较快增添。

　　盈利展望及评级：因为公司陈述期股票期权行权，股本变卦为万股，按新股本计较，自己们估量钢研高钠15-17年di根基每股收益分袂为元、元和元。自己们看好国内高温合金资料领di宽广睁开前景，以及公司di中心手艺才干，维持公司“增持”评级。

　　风险峻素：下流行业需求低迷，公司项目搁浅低于预期。

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