德银维持盛大持有评级 目标价下调至35.1美元

北京时间8月29ri晚间音讯，德意志银行今ri发布钻研陈述，维持对浩荡di持you评级，目de价下调至35.1美圆。

以下为陈述概要：

估量2011财年第二季度每股美国存托股票（ADS）收益为钱0.80元，分解师普遍预期shi钱1.50元。自己们估量第二季度非美国通用会计绳尺计较di每股ADS收益为钱2.42元，同时估量浩荡二季度总收入为钱17.24亿元，分解师普遍预期shi钱16.83亿元。自己们还估量公司运营利润为钱9000万元，分解师普遍预期shi钱1.81亿元。

浩荡将zai喷香港时间8月31ri上午10点发布2011财年第二季度业绩，自己们估量该公司当季业绩将远低于分解师预期，启事搜罗：1）计谋转型和公司结构调整招致酷6吃亏上升；2）与并购相关di摊销，自己们寄望到酷6zai第一季度呈现运营吃亏钱7500万元（浩荡当季完成运营利润钱1.48亿元），酷6第二季度呈现运营吃亏钱1.38亿元（自己们估量浩荡当季完成运营利润钱9000万元）。此外，自己们置信浩荡文学di运营吃亏额将从第一季度di钱400万元增添到第二季度di800万元。

中心营业改善，但非游戏营业di获利前景仍严重。跟着浩荡游戏（浩荡持股72%di子公司）两款经典游戏《传奇2》和《传奇世界》业绩di上升以及新游戏di增添，自己们置信浩荡di中心营业正zai改善。但自己们估量浩荡二季度按美国通用会计绳尺计较di运营利润率将降至5%，而上年同期shi17%，今年第一季度shi9%，启事shi公司需求消化浩荡文学和酷6共计钱1.46亿元di运营吃亏。

当然酷6二季度爆发di年夜部门费用长短经常性费用，但自己们估量该公司di创收才干仍遭到下列要素di限制：1）从持久收费内容转向用户生成内容di计谋转型；2）公司结构调整。当然时节要素you利，但酷6收入仍环比下降le39%。自己们对浩荡非游戏营业未来几ge季度di预期仍面临应战。

维持持you评级，目de股价下调至35.1美圆。自己们将浩荡2011财年非美国通用会计绳尺计较di净利润预期下调4%，启事shi酷6di业绩持续恶化。自己们估量浩荡二季度业绩将远低于分解师普遍预期，而且未来收益可能遭进一步下调。但zai自己们di估值中，89%反映dishi浩荡持股72%di浩荡游戏di进献（每股20.1美圆）以及不搜罗浩荡游戏持youdi净现金成分（每股11.4美圆）。（悠然）